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四大预期点燃复苏主题 有色金属等四行业被券商力荐

  今年疫情,全球主要经济体的经济运行均受到严重影响,随着中国经济在三季度出现增长,市场对来年经济增长重拾信心。在这一背景下,“复苏”成为各大券商2021年策略报告的高频词,也是2021年的一大热门投资主题。

  在券商策略团队已发布的27份2021年A股投资策略报告中,有17份表述了对复苏主题的看好,占比超六成。

  四大理由看好复苏主题

  《证券日报》记者整理券商策略团队对2021年复苏主题看好的原因,主要来自四方面预期。

  首先,对经济复苏的预期。

  山西证券认为,内外环境双重改善助力国内经济和企业盈利加速复苏。在疫情大概率被有效控制的背景下,全球需求将进一步回暖,国内企业产成品库存压力明显缓解,生产端随着利润的改善已基本恢复正常,预计2020年四季度与2021年一季度企业有加速补库存的动力,工业企业新一轮补库存周期将逐步开启。我国内生消费需求在疫苗推广、促消费政策实施、经济修复、居民就业与收入改善等多重因素作用下也将进一步复苏,尤其是线下服务类消费有望释放出更多前期被压抑的需求。

  其次,对经济政策的预期。

  中金证券认为,2021年疫情影响将“渐行渐远”,但增长修复与政策退出“一进一退”,对A股市场指数走势持相对中性看法,根据疫情影响、增长与政策节奏把握阶段性与结构性机会是关键。阶段性来看,当前到未来一段时间,复苏深化仍是交易主线。待复苏预期反应更加充分、政策退出更加明确,市场指数整体表现可能开始受抑。估计这一时间点可能在明年上半年,但结构性的机会依然值得关注。

  第三,对外资流入的预期。

  粤开证券表示,从纵深基本面来说,我国经济复苏早、对外开放持续推进、人民币资产收益相对较好,外资中长期投资中国市场和增持人民币资产的信心和趋势没有改变。当前国内经济稳步复苏,消费、投资等主要经济指标逐步改善,强大国内市场的“磁吸效应”将继续显现,吸引外资在华投资兴业。预计明年MSCI、富时罗素等两大指数公司有望进一步提高A股在其指数中权重,带来可观资金增量。

  第四,对盈利向好的预期。

  招商证券认为,根据盈利周期以及后疫情时代企业盈利的加速恢复进展,2021年A股整体盈利增速中枢相比2020年将会出现明显上移,未来1个季度至2个季度是ROE的快速改善期。预计A股盈利将会沿着以下路径演绎:非金融A股于2020年二季度开启新一轮上行周期,三季度呈现加速复苏的态势,2020年A股盈利增速呈现“√”型走势,并将会在2021年一季度达到本轮盈利周期的高点,随后落入盈利放缓通道,但整体盈利中枢相比2020年将会出现明显上移。

  同时,部分券商也对复苏主题存在的变数进行了预判。上海证券认为,2021年上半年A股市场运行的主导因素是政策退出和经济复苏的节奏。率先复苏的中国经济受低基数的影响,在一季度末可能迎来复苏速率的峰值。

  四大行业被集中看好

  券商2021年策略报告苏复主题下最多提及的是有色金属,有7份策略报告看好有色金属的未来走势。此外,家电、餐饮旅游和化工也是券商看好的行业,分别有5份、4份和4份策略报告推荐。

  有色金属方面,方正证券认为,随着疫苗研发不断取得进展,疫情有望逐步得到控制,全球经济疫后复苏拐点或已临近,需求预期向好及通胀预期升温将进一步支撑大宗商品价格,有色金属板块将进入战略配置机遇期。基本金属板块建议关注基本面较好的铜铝,看好疫情受控后全球经济同步复苏带来的需求共振,价格上行空间有望进一步打开;贵金属板块仍看好金银价格长周期牛市格局不改;小金属板块建议关注新能源汽车上游资源钴锂等。

  中国银河证券认为,2021年全球经济复苏的预期强化,我国经济持续扩张,欧美经济确立底部开始反弹进入新一轮库存周期的主动补库阶段,叠加欧美央行持续货币宽松使市场流动性外溢下通胀归来,顺周期、与宏观经济相关性高的铜在2021年将有较好的表现。铜原料自给率高、有铜矿产量增量的公司将最大化受益于铜价的上涨,建议关注紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云南铜业。

  家电方面,方正证券认为,盈利持续改善,把握估值切换的投资机会。家电行业最难时刻已过,当前处于盈利改善阶段,板块估值仍有上行空间。截至第三季度家电行业的公募基金重仓比例处于近三年的底部区域,在基本面加速改善的预期下,公募及外资配置家电行业的意愿增强。展望明年,建议沿三条投资逻辑进行布局:一是空调产业链盈利修复有望超预期;二是厨电产业扩品类带动零售回暖;三是明年上半年家电出口或将延续高增。

  餐饮旅游方面,粤开证券认为,低基数叠加需求持续复苏,再综合一季度的元旦、春节假期因素,前期受公共卫生事件冲击较大的休闲服务、餐饮旅游等可选消费行业在上半年有望迎来快速增长,带动估值进一步修复。

  化工方面,中金证券认为,化工行业景气度有望在国内国际双循环的驱动下持续提升。化工产业的新格局愈加清晰:预计“十四五”期间产业链上下游协同保障国内供应与自主创新培育高质量产品的能力有望持续加强,具备良好格局的化工龙头公司盈利有望长期成长。截至12月15日,化工板块市净率2.8倍,处于历史估值中枢的48%分位数,多数子行业龙头2021年PE估值仅为15倍-20倍,板块配置具备较高的性价比。

  国金证券认为,疫情对海内外经济冲击的边际影响减弱,化工行业整体恢复情况较好。

(文章来源:证券日报)