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扎实研究行业景气周期及竞争格局 深挖高质量成长股

  作为万家基金中生代基金经理,凭借着对消费及科技两大赛道的深入理解,李文宾所管理的基金画出了一道稳健向上的净值曲线。

  数据显示,截至12月17日,他所管的万家成长优选混合基金今年以来净值增长74.79%,最近两年净值涨幅176.36%,均处于行业前四分之一的位置。

  作为成长股选手,他深度聚焦消费和科技两大类行业,立足于内需升级和科技进步两大经济转型方向和动能。而在挑选个股时,他会基于对企业基本面的长期跟踪和深入分析,精选具备高质量可持续成长性的优质或潜力企业。

  精选高质量且持续盈利个股

  不同于其他基金经理从名校毕业加入基金公司从研究员做起,经过几年磨炼之后晋升基金经理的传统职业生涯路径,李文宾做投资之前,有过6年在实体产业工作的经验。此后,他于2010年加入中银国际证券,担任券商卖方分析师;2014年他加盟华泰资管,开始卖方分析师生涯;2015年末加入万家基金,2017年初开始正式担任基金经理一职。

  李文宾称,在实体产业工作的6年多时间里,让他对企业的实际经营运作有了更多亲身体会和感受。“在我进入资本市场后,我深刻体会到资本市场和实体企业运作之间有着非常明显的鸿沟。比如,在没有实业工作经验的同仁看来,可能一些企业必须经历的选择和工作并没有太多的意义。”

  他表示,投资工作与实体行业和企业的发展和运作密不可分,一个优秀企业的出现和发展不是简单三两个投资逻辑就能总结和概括的,一个优秀的管理层的工作也不会一帆风顺。“我们即要有能力挖掘出优秀的企业,也要能守住耐心陪伴他们成长,更能容忍管理层犯错。”

  他偏好在行业景气和行业竞争格局研究基础上,深挖高质量成长股。他认为,企业能否高质量的持续盈利,最关键的因素是行业竞争格局和企业核心竞争力。所谓的行业竞争格局,是指,行业目前处在什么阶段,内部企业之间的竞争态势如何。行业与可替代的行业之间是什么样的关系。而企业的核心竞争力体现在“管理层战略规划和执行能力,技术研发、产品、品牌、渠道、成本”等领域,此外需要细致的研究企业战略规划能力和执行能力。

  除此之外,他会根据行业景气周期的变化适度调整组合配置。“组合中个股业绩释放的节奏不一样。一部分公司正在释放业绩,也有一部分公司在未来释放业绩。因此会基于个股的生命周期进行分散。在投资操作上,通常会保有一定比例的左侧投资机会的配置,伴随确定性的提升逐步增加仓位。通过对一定仓位的动态调整,使组合整体保持较优的风险收益比状态。”

  深度聚焦消费、科技两大领域

  展望明年的宏观经济,李文宾认为,2021年全球经济复苏概率较大,但依然需要视疫苗进展动态而定。基于此,他认为明年海内外整体的政策环境应仍偏宽松,以帮助各国产业链顺利走出疫情困境。

  而对于市场行情的预判上,李文宾称,整体政策组合从2018年的紧信用周期进入宽松或者中性偏宽松的周期后,行业的一线优秀企业能够在比较宽松的环境之中重新获得资本市场和金融行业的青睐和支持。我们看到从2019年下半年开始,不少行业的一线优秀企业增速开始大幅超越行业龙头。因此,对于明年市场风格,他认为机会可能会反映在部分基本面拐点的黑马或者灰马等优秀公司上。

  李文宾表示,近期即将发行的万家基金战略发展未来重点建仓的领域主要分为两类,一类是偏消费板块,在消费板块中,他认为白酒领域明年依然会有非常好的投资机会,在白酒板块中,他个人相对更为看好高端和次高端的白酒。他表示,相对而言,白酒依然是整个食品饮料板块当中估值较为合理的板块。消费板块中,第二看好的是白电,他判断明年会看到空调板块在竞争格局优化后,出现基本面的大幅超预期。最后,他认为消费建材板块经过调整之后,目前具备相当高的性价比。

  除了消费板块,科技行业也是李文宾明年重点关注的领域,在科技板块中,他认为2020年是国内新能源汽车划时代的一年,随着消费者自发购买驱动业绩增长,全行业的需求增长已经摆脱了政策扰动,行业已经过渡到在中长期内保持较高增长的阶段。除此之外,他也看好科技板块中的医药、军工、半导体等几个细分板块。

(文章来源:证券时报)